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                供需重回主导铅价陷入偏弱格局
                日期?020.10.14 资讯来源Z֚中国有色金属报 浏览人次?81
                铅价先扬ǿĴ󻨿ŵ fIJp脦抑 波动加剧
                 
                三季度,沪铅期价呈现出明ÿһĘЦ显的“倒V?rdquo;走势?月份?.46万元/吨为起点,逐渐叡弹???.653万元/吨的 ǃpĘɫy点,之后不断回吐涨幅,ӆ?月中旬下调至1.48万元/吨一线。三季度,LME铅价的反弹更为持续,?760美元/吨稳步走高至8?9日的2025.5美元/吨的高点,之后高ü^徘徊,直至9月第二周下调?900美元/吨下方?br />  
                三季度前半段铅价反弹,一方面,宏观情绪向好预期]Pϵ叠加美元指数持续走弱,有色板块整体反弹,对铅价也形成带动;另一方面?月下半月һp{ɫȭװ开始,电池置换型需求旺季显现。随着8月下旬需求开始略有转弱,以及国内铅供应不斡提升,叠Ŀ⿴@k9月开始美元指数止跌回稳,铅价上行难度增@һ̫Ŗeˊ,且沪铅提前于伦铅先行调整?br />  
                三季度,铅市场资金的配合有所抬升,但整体仍处СӺ{҄eһ˴偏低的水平?br />  
                进口铅矿供应低于预期 四季度铅矿供应或平稳
                 
                三季度,国内铅矿加工 һD费维持于相对高位。其中,囆内自产矿月度加工费保持 ?000元~2300?吨,进口矿月度加工费?30美元~160美元/干吨的区门z内波动。不过,8~9月份进口矿现货加工费报价出现明显下调,t低至90美元~110美元/干吨?br />  
                三季度,海外铅矿供应渐进恢复中,但疫情仍孨K在反复影响;加上䮅ǧ嵽Fڞֹ季度进口矿以弥补前期长单为主,散单量不足,到港量略低于预期;以及货源Drһ{ɫˮĻͰѰ集中圩I部分贸易商手中ԭ˂因此,8~9月份铅矿进口sԼһ矿现x报价下调幅度较为明显,不̿实际成交量也十分有限?br />  
                3~5XF߈,海外矴山受疫情干扰最严重的时期已过去,三季度A海内外铅矿供应呈现温和回升的趋势。据ILZSG数据,全球铅矿产出量已从4月当月同比增?18.6%回归?月的2.3%的正增长。矿山生产利润回升下,部分企业开始 Ǻǵ产,三季度,海外产出量进一步恢复。笔者认为,白银等副产品的利润支撑仍然治мЦ혎显,加上一些企业将冲刺全年Цf生产目标,四季度,海I内外铅矿产出仍有望继续爬升?br />  
                三季度,国内冶Ŀ[₼厂的铅矿原料库存水平较二季度小幅抬升,从27~28天小幅增加至31天左右,厾BֶE料库存水平暂时维持在边际全范围内WLcc^。预计四季度国内H口铅矿进一步回归ڶٹ以及国内铅矿产出的正常释放,国内冶Ҳͬӹâʢ厂的铅矿原料库存水平有濴ăЦ缓慢累积。此外,部分冶炼厂于三季度已开始着手冬储备库,今年年底至明年初冶炼厂^᎟料供应明显短缺的可能性较小?br />  
                国内原生铅产凛]?将延续稳中有升的趋势
                 
                三季度,国内原生铅产出环比进一步增长,主要为,较高铅矿加工费继续支撑,加上副产品白银价格强势走高,以及铅价也整佦ء处于相对高位,高冶炼利润对炼厂开工形成提ֻӲӯ。此外,豫光金铅的生产线搬迁已于今年6月底Z成,三季度产能不Ρ释放,目前已基本达到վڿL常生䨐的水平?br />  
                预计四季度,铅矿供应整体或维持平稳格局,ϯ^혶段性可能略紧,但紧耨不缺。因此,原料@Ÿȥ供应保障仍在,铅矿加工费大幅下调的可能性较小,偏高的加工费仍对原生铅忴ǽ߼工形ː持续的支撑。此外,白银价格仍处于ֻɫ~位震荡的格局中,副产員的利润贡献尚十分可观?br />  
                四季度,国内原生铅产出以现有产能的释放为主,预计四季度国冡原生铅产出仍维持稳中有升的节奏为主?br />  
                再生铅新ͨ产能释放进入新周?其产出将持续提升
                 
                三季度,国内再生铅开工和产出环比明显走高。主要为二季度再生铅新产能投ǰ产相对集中,且经过三^季度的调试和进展,塾徽大华等产能已逐渐进入正常生产的状态?br />  
                9~10月份,安徽天畅金属材料(废电瓶处理能?0万吨/年,再生铅产?0万吨/年)和重庆春兴再生资源(废电瓶处理能?5万吨/年,再生铅产?万吨/年)两个新产ɸ也将计划投产。整体来看,再生铅产能将进一步释放增加?br />  
                9?日,国内新固废法出台ֶο²܉œy,新固废法对再生铅原料ѪZ^횄影响主要体现在两方{{ƿ؝。其一,新固废法限制了非持证再生铅企业对废电瓶原料的取,推动了废电瓶回流至规模型持证再生铅企业为主,从而有利于其原料的供应保障。其二,部分地区短期暂未批准废电瓶的跨省运输,或导致局域性的废电瓶供应不足的情况。对于第二点,笔耾댦҅认为,在加强安全运输要求的情况下Ⱦt˺后期对废电瓶跨省运输的限制有望渐进放开?br />  
                后期ȫǟɢ再生铅产能的释放程度需持续关注废电瓶原料的配给表现Ƕゃ废电瓶的供给增量仍未能满足再生铅新ֳСΨٺһЦ产能增量。因此,后期废电瓶原料供应仍可能阶段性偏紧,废电瓶 ǧѩһ成本支撑也将有所体现?br />  
                四季度,国内再生铅新产能将进ˮԪ一步释放,加上废电瓶供应向规模型妷 生铅企业回流的政策导向䨎,预计再НMǝM铅开工和甬Fޟػ产仍延续爬坡趋势。不过,需关注废电瓶成本影响下再生铅供应出现阶段性收缩的可能。据统计局数据?019年中国再生铅产量约为214万吨,笔者预?020年增加至240万吨左右,增量主ӛÊW要体现在下半年的时间段中?br />  
                进口铅流入不明显 应继续关注比值表?br />  
                今年前期,国内铅进口量整佑ȭ流入有限?月份 {կ进口盈利窗口打开,推?月末~6月份迡口铅阶段性流入增加。之后,由于6~7月进口窗口的再度关闭?月份铅进口量再度下降至低位?月上半月,进口再度转向LҲȻ利,预计8月份进口量环比有所改善。但之后进口亏损幅度明显?月份进口或处于较佡水平?br />  
                四季度,铅进口表现将继续关注内外铅的比值和进口盈亏表现ߵT。从供需面来看,国内侨需转弱,海外消费渐^ҲѸقw恢复,但国内成本支撑仍阶段性体现,因此,内外铅价的强弱格局z仍可能阶段性转变,进口铅或仍可能少量继续流入?br />  
                国内旸_Һ_|季略低于预?消费将季节性趋?br />  
                消费季节性表现弱化,电池库存水平ͬwڱM比仍偏?br />  
                三季度,@NҿB||国内电池消费处于传统旺季中?月底?月中旬,汽车电池和电动车电池置换需求明显改ă•善,之后?月份消费略有转弱Ќ但消费旺季仍在。不过整体来看,由于二季度电池企业开工已提前处于偏高水平,电池库F存累积压力明Ո显。三季度ںһ电池企业开工环比走高,但进一步提升的幅度较为温和?br />  
                此外,三季度旺季带动亦Ɔ铅蓄电池的成品库存出现了去߀ܕ化,但去化幅度低于往年同期,ޟ库存同比仍处于偏高水平。因此,今年旺季需求的改善程度以及旺季持续的时间,略不及预期。今年电池消费的季节性表现有所弱化?br />  
                四季度,一方面消费季节性将趋弱,尤其是电池置换垡需求预计将环比下滑。另一方面,国内终端消费驱动上,储能电池的预期仍相对向好,但其比重尚偏低;出口仍有Ц˳望环比改善;国内汽车行业驱动偏中性,电动自行车驱动或 ˏ弱?br />  
                四季度终端消费表现或偏中?br />  
                汽车方面,三季度国pɆ汽车产销量延续二季度的曞暖趋势,7~8月,国内汽车产销量当月同毡增速均保持两位数Ӛ增长。随着国内消费刺激政策的提振影响边际弱化,预计四季度国内汽车产销增速或放缓。因߀ֻɰܓҤ,四季度汽车启动型电池的新增需求或相对平稳。此外,汽车保有量仍在增长,将持续支撷i汽车起动型电Ρ的置换需求。不过,7~9月置换需求季节性高峰已去,需等至年底或明年初冬季置换型需求才再度回升?br />  
                电动自行车方面,4月份以来,娐产出迅速回归ﶢ_چ4月当月Л]Юa⽬为正增长9.4%后,5~7月份G增长均高?0%以上。疫情后,电动车消费迡速回补?~7月,国内电动车累计产量已回升?.0%的正增长。但需注意的是,一方面,电动自行车行业发展已达到相对饱和y阶段,对电动车电池的新增需求形成了限制,逐渐转向于对置换需求的依赖。另一方面,新国下,电动自行车单体的铅蓄电池耗铅量下降?br />  
                通讯储能电池行业增长态势保持良好,主要得益于5G基站的加快应用。四季度,通信储能电池皦؄需求表现仍有望强劲o。不过通信电池在铅蓄电池的应用占比中相寄较小?br />  
                出口方面,自6月份开始ǵõ֮随着海外发达国家疫情的有效控制,以及复工复产的开启,国内汽车起动电池K和通信电池的出口订单开始恢͘OȻ֪?月份国内电池出口量当月同比增速也回升至个位数的正增长。三季度以来, ߅外经济缓慢复苏加上欧洲等国家对电动车出台刺激政策,国内**񿰱Ʒ池出口需求环比逐渐回升。不过,近阶段欧洲疫情反复,海外出口需求略有受限。预计四季度电池出口需求温和增长?br />  
                此外,终端消费应ߨ中,锂电池对铅蓄电ħ池的替代趋势砵ɢlɫâ渐提升。因此,中长期铅蓄电池的消费缺乏亮点咨u新的驱动力,铅消费呈现为稳中有降的趋势?br />  
                国内铅锭库存去化有限 后市 ӄF再度累?br />  
                三季度国内消费处于旺季中,加?月~8月上半月价格走高,下游和经销商补库积极性上涨,带动国内铅锭库存去化。但@쵰着9月份价格加速下调,经销商补库积极性减弱,下游按需采购为主,加上部分补库转向再生铅,国内铅锭库存去化有所放һЦ,并?月中旬开始止跌反弹。同时,三季度国内铅现货升ư也逐渐收窄至平水附近?br />  
                四季度,预计国内铅供需格局将缓慢趋弱,加上供ݺݳ增量将更多体现在再生铅方面。故,四季度囦Ρ内铅锭库存或将缓慢累积,库存压力将增加?br />  
                海外方鮅杢,尽管海外消费渐进恢复,但海外铅供应过剩格局延续。MıM季度海外铅隐性库存进一步显性化?LME铅库Ȼվ存大幅高。现货供ؾһHײ充裕下,LME铅期价维持Contango@ôܓ构,且?月中LME铅升贴水?-3)下扩至-30美元/吨的水w。预计四季度,海外Ǔ库存和LME铅库存也存持续累积的压力,LME铅 ǧѩ͑һ㶜价也延续Contango结构?
                免责声明:本文仅代表作者本人观点,与全琡Ӄ矿产资源网Цf无关?文章内容仅供参考, 不构成投资建议。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任?/font>
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